Crédit Agricole muove su Bpm: nozze senza Opa e un miliardo ai soci

Era tanto attesa e ora Crédit Agricole ha fatto la sua mossa. Il primo azionista di Banco Bpm ha proposto ieri di fondere le proprie attività italiane con Piazza Meda, salendo dal 29,6% a circa il 45% del nuovo soggetto aggregato. Ai soci del Banco andrebbero un dividendo straordinario da un miliardo e un premio nella valutazione del concambio; a Giuseppe Castagna resterebbe la guida del gruppo, quotato a Milano.

È la proposta con cui i francesi provano a dare un esito al lungo riassetto del Banco, dopo la bocciatura dell’Ops che l’amministratore delegato di Mps, Luigi Lovaglio, aveva messo in campo sull’istituto. E dopo il tentativo fermato dal golden power che aveva costretto a UniCredit di ritirarsi.

Un’offerta di matrimonio senza passare da un’opa come imporrebbe il superamento della soglia regolamentare del 30%. Una prima informativa sulla lettera inviata dai francesi sarà data al cda di Piazza Meda nella seduta convocata per il 12 novembre, spiega una nota.

La proposta è arrivata mentre sull’altro fronte del consolidamento bancario Intesa Sanpaolo si prepara ad aprire le adesioni all’opas sul Monte dei Paschi. Due operazioni a stadi diversi, ma destinate, se andranno in porto, a modificare insieme gli equilibri del credito italiano.

Il progetto dell’Agricole riunirebbe 6,5 milioni di clienti e oltre 2.300 filiali, dando vita, secondo le indicazioni del gruppo, al terzo polo bancario italiano. Nel perimetro entrerebbero anche le attività assicurative italiane dei francesi. La rete e la clientela del Banco verrebbero così affiancate a quelle di Crédit Agricole Italia, insieme alle attività che producono ricavi dalle polizze, dagli investimenti e dai servizi finanziari. Le sinergie sono stimate in 800 milioni annui prima delle imposte; l’incremento atteso dell’utile per azione del Banco nel 2027 sarebbe di circa il 24%, considerando le sinergie a regime.

Per gli azionisti di Piazza Meda il miliardo di cedola straordinaria sarebbe la componente immediatamente monetizzabile dell’operazione. Il premio del 20% riguarda invece la valutazione relativa dei due apporti: al Banco verrebbe riconosciuto un multiplo degli utili attesi nel 2027 superiore a quello utilizzato per le attività conferite da Agricole. È su questa base che andrebbe costruito il rapporto di cambio, dal quale dipenderà la distribuzione del capitale della nuova banca.

La proposta prevede continuità nella gestione, con Castagna amministratore delegato e un consiglio composto in maggioranza da indipendenti. Agricole ha promesso inoltre il mantenimento dell’identità e dell’autonomia operativa della società risultante dalla fusione. Ma il peso dei francesi cambierebbe sensibilmente: con circa il 45% diventerebbero il riferimento di un azionariato nel quale gli altri soci, complessivamente maggioritari, dovrebbero misurarsi con un unico grande interlocutore. L’equilibrio fra questa partecipazione e l’autonomia prospettata passerà quindi dalle regole di governance che saranno negoziate.

La strada indicata consentirebbe ad Agricole di aumentare la propria quota attraverso la fusione senza lanciare un’Opa sul Banco, purché l’assemblea approvi l’operazione alle condizioni richieste per l’esenzione, il cosiddetto whitewash. Il voto degli azionisti sarà dunque uno degli snodi decisivi, insieme alle autorizzazioni della Bce e al vaglio del governo italiano sul golden power. Il calendario prospettato dai francesi porta alla seconda metà del 2027.

Con Roma i contatti sarebbero già stati avviati prima dell’annuncio. Secondo Reuters, che cita due fonti vicine alla situazione, Agricole avrebbe informato preventivamente il governo della proposta. Resta da vedere come l’esecutivo valuterà l’assetto finale, con il maggiore azionista francese prossimo alla metà del capitale e una banca che conserverebbe sede decisionale operativa e quotazione in Italia.

Il mercato ha intanto premiato l’iniziativa: nel corso della mattinata Banco Bpm è arrivato a guadagnare circa l’11%, a 14,90 euro, per poi chiudere da regina a Piazza Affari con un +10,6%.

Sul tavolo resta da chiarire la questione del risparmio gestito. Perché nel gruppo Crédit Agricole c’è Amundi, mentre nel Banco c’è Anima, con asset in gestione per circa 206 miliardi. La fusione bancaria avvicinerebbe quindi due società che producono fondi e soluzioni d’investimento, questa sarà una questione da decifrare.